1、新安股份(行情600596,诊股)：有机硅高景气持续 一体化龙头2018年量价齐升
公司简介:有机硅+农药联产，打造“制造+服务”平台
公司主营业务包括两大板块，有机硅制品和农药产品。2017上半年公司营收达到36.65亿元，归母净利2.11亿元，相比去年同期增加1314.48%。2017上半年，有机硅制品占营业收入的49%，农药产品（草甘膦）占营业收入的43%，两者合计占比达92%。
有机硅行业分析:供需反转，本轮景气周期持续至2019年
有机硅经历5年行业低迷，2016年中迎来景气反转，价格从1.25万/吨上涨至还不错高3万元/吨，2017-2019年行业开工率预计维持90%左右极限水平，价格和企业盈利有望继续维持高位。
新安股份:一体化优势强，联产草甘膦协同效应显著
公司有机硅单体总产能达34万吨，折合成有机硅DMC为17万吨；权益产能29万吨，折合成有机硅DMC为14，5万吨。公司沿着有机硅产业链一体化布局，上游能够控制原材料金属硅成本，向下游延伸产业链，提升产品附加值，终端品价格稳定，盈利抗周期能力强，同时终端产品可以做加法，对应几千种产品。公司目前草甘膦原药产能达8万吨，其中50%直接出口，50%往下游做制剂，有机硅副产物氯甲烷可以作为草甘膦原材料，显著降低草甘膦生产成本，协同效应明显。
估值和盈利预测:
预计2017-2019年公司归母净利3.3亿、7.5亿、8.0亿，对应PE，21.8/9.6/8.9倍。由于有机硅行业本轮复苏后，未来以大厂主导的扩产有序、理性，与需求增长匹配，预计中长期将维持较好盈利状态，并且公司有机硅实施终端化战略，下游产品附加值高、盈利稳定，因此给予2018年公司15倍PE，目标市值112.6亿。
风险提示:有机硅产品价格下跌；环保带来的不确定性影响。（天风证券 陈宏亮 李辉）
2、贵州茅台(行情600519,诊股)：提价靴子落地 业绩有望保持高增长
公司发布2017年生产经营情况公告，全年业绩保持高速增长，茅台酒产品提价将利好2018年全年业绩，另一方面，系列酒销售持续攀升，预计2018年公司业绩将保持快速增长。预计2017、2018、2019年将分别实现营收601亿、781亿和856亿元，分别同比增50%、30%和10%，对应当前股价分别予以2017、2018、2019年PE分别为33倍、26倍和22倍，维持买入投资评级。
全年业绩高速增长，表现靓丽:日前公司发布2017年生产经营情况公告，2017年度生产茅台酒基酒月4.27万吨，同比增9%，预计茅台酒销量增长34%左右，预计实现营业收入600亿元以上，同比增50%左右，预计利润总额同比增58%。分季度看，4Q实现营业收入应在155.13亿元以上，同比增长23%；实现利润总额应在93.60亿元以上，同比增长58%。
另一方面，公司经研究决定自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均调整幅度为18%。
茅台供应紧张，提价符合预期:茅台酒供应仍较紧张:从公司公布的资料看，2017年全年茅台酒销量约3.07万吨以上，超计画量（2.6万吨）18%以上，此前公司公布2018年计画销量2.8万吨（yoy+7.7%），按照当前中高端白酒行业高景气度预计，2018年茅台酒供应仍比较紧张，因此，在难以放量的情况下，上调产品价格符合市场预期。从短期来看，由于临近春节销售旺季，参考2017年中秋国庆前茅台酒放量稳价，2018年年初有放量可能性。
产品价格上调，利益分配更加合理:飞天茅台预计出厂价调整至969元左右，较当前819元上涨150元，目前茅台酒批价约1600元，管道利润丰厚，此次调价将对公司与管道之间收益进行更合理分配。另一方面，根据茅台时空微信号，终端建议零售价将升至1499元/瓶，市场价上涨可能更多，预计2018年公司将延续2017年稳价政策，采取较多稳价措施。
系列酒高速增长，成为重要业绩助力:2017年茅台酱香系列酒提前40天完成全年销售双指标。根据新闻消息，截至2017年12月18日，酱香酒销量突破3万吨，销售收入65亿元，分别同比增122%和183%，分别完成年计画116%和151%。由于茅台酒供应紧张，酱香系列酒具有一定替代作用，逐渐成为业绩增长的一大助力。
盈利预测:综上，预计2017、2018、2019年将分别实现净利润264.4亿、340.9亿和390.7亿，同比增58.16%、28.91%和14.63%，每股收益21.05元、27.13元和31.1元。对应当前股价分别予以2017、2018、2019年PE分别为33倍、26倍和22倍，维持买入投资评级。（群益证券（香港）研究所）
3、洋河股份(行情002304,诊股)：梦之蓝高增长 渠道库存维持低位
产品结构优化，渠道经营动力增强:蓝色经典系列目前约占公司总收入的75%，其中海、天、梦收入呈现4:3:3分布，蓝色经典所占比重逐年提升。在100、300、400、600及1000以上等关键价位段，公司布局的海、天、M3、M6和M9等单品均为对应价位段上的不错的产品。
在公司目前的产品体系中，偏低端的老名酒和双沟等由于历史和消费习惯等原因在苏北仍有一定市场，但也处在被海天等产品快速替代的过程中。2017年公司在2月和10月两次集中上调蓝色经典终端价格，其中海天仍然采取小步慢跑策略，梦之蓝价格上调幅度较大，合计在40元左右。价格体系的调整，再加之公司对投放节奏的控制，渠道利润空间明显增大，渠道毛利率整体回升至10%左右，经销商的经营动力有了明显的提升，打款和拿货的意愿增强。
梦之蓝2017下半年增长超70%，助力公司快速增长:长期以来公司一直致力于把梦之蓝系列做成百亿级大单品，根据微酒报道，梦之蓝2017上半年增速超过40%，下半年增速超过70%，全年表现可圈可点，增速高于海天，成为推动公司增长的关键动力。近几周我们在江苏市场进行的草根调研也获得了积极的市场信息，有苏南市场反馈下半年以来梦之蓝终端库存一直处于紧张状态，过去长期存在的高库存问题得到了较为彻底的解决；在增速方面，M6增长快于M3，区域市场中M6收入占比已达梦之蓝的40%；售价在1000元以上的M9则有翻倍以上增长，对整体收入的贡献度增大。
借助重大事件营销，品牌影响力再获提升:公司的营销能力一直在行业内处于不错的地位，近两年在“G20峰会”、“一带一路高峰论坛”等大型会议中，梦之蓝多次作为指定用酒出现，对梦之蓝产品的宣传和品牌影响力的提升均有重要意义，为增长打下良好基础。
#p#分页标题#e#盈利预测与投资评级:小幅上调17-19年EPS 至4.51、5.51、6.64元，对应PE 为27X/22X/18X。2017年公司基本理顺了产品价格体系、清理了库存，品牌影响力亦有提升，通过这一年的调整与蓄势，2018年公司有望在市场全面发力并有所斩获，维持“买入”评级。
风险提示:市场竞争加剧、食品安全风险（东北证券(行情000686,诊股) 李强）
4、恒力股份(行情600346,诊股)：聚酯老树 炼油新花
1.公司简介:聚酯龙头，进军炼油。
公司产业链布局围绕“PTA-涤纶”展开。中游板块，公司拥有聚酯产能250万吨。下游板块，拥有14.2亿米织造能力。公司拟发行股份购买资产用于收购PTA 资产及炼油项目；同时配套募集资金，用于2000万吨炼油项目建设。2. 涤纶业务:景气继续向好。
2.聚酯涤纶业务盈利良好。
1）涤纶民用丝，恒力股份产能140万吨，是国内第5大涤纶生产商。看好涤纶长丝行业景气继续向好。2）涤纶工业丝，公司产能20万吨，是国内第3大生产商。未来世界工业丝产能增速将放缓，工业丝市场将进入理性而平稳的发展时代，行业开工负荷率维持80%高位，盈利有望维持较好水平。3）聚酯薄膜和工程塑料板块，子公司康辉石化2017年有望扭亏。4）拟注入的恒力石化是国内第二大PTA 生产商，拥有PTA 产能660万吨，占国内分额13.7%。18/19年PTA 盈利可能超预期。
3. 炼油项目打造国内一流。
恒力炼油项目原油加工规模2000万吨。主要产品包括235万吨汽油，161万吨柴油，371万吨航空煤油，550万吨芳烃等。项目预计投资562亿，计划2018年7月完成安装，2018年10月投料试车。项目优势:1）率先投产享受炼油景气；2）加工重油，原油成本节约；3）全加氢路线，沸腾床渣油加氢工艺不错的；4）多产PX，直接配套大连PTA。
4.炼油行业景气预测。
根据我们对全球石油产品需求、全球炼厂扩能计划的预计，全球炼厂开工率2017~2018年将基本维持在81.3%的高位。预计2019~2021年全球炼厂开工率将下降至略低于80%的水平。结合油价判断，2017~2018年裂解价差有望维持在6~7美金/桶的相对高位。2019年之后，受开工率下滑影响，裂解价差可能下滑至4~5美金/桶。
5.公司盈利预测、估值、及投资评级。
给予2017/18/19年净利润预测16.3/29.0/105亿元，EPS预测为0.58/1.03/3.72元，当前股价对应PE24/13/4倍。考虑公司炼油项目预计2018年底投产，公司2019年业绩大幅释放，17/18年业绩水平不足以反映长期投资价值，参照石化行业合理估值水平，并考虑炼化项目成长性，2019年给予10倍估值对应1051亿目标市值，空间巨大。重大及配套募集资金过会，大大增加炼油项目2019年业绩贡献，考虑资产重组完成，摊薄EPS 为0.58/0.64/2.31元，对应目标价23.14元，给予“买入”评级。
风险提示:资产重组进度不达预期；涤纶长丝及PTA 盈利下滑；项目投产不及预期。（天风证券 张樨樨）
5、爱尔眼科(行情300015,诊股)：增发完成 再次起航
公司顺利完成定增，大股东与战略投资者加持彰显未来发展信心。本次定增发行价格为27.60元/股，发行数量为6232.87万股，募集资金总额为17.20亿元；本次定增的参与者为高瓴资本、信诚基金以及董事长陈邦，参与比例分别为59.65%、20.35%和20%，限售期分别为12个月、12个月和36个月。本次增发带来的摊薄影响有限，在4%左右。
定增意义重大，打通上市公司收购体外医院的模式。本次募集资金的用途分别为爱尔总部大厦建设、眼科医院迁址扩建、眼科医院收购以及信息化项目。我们认为本次定增顺利通过的意义在于，打通了公司借助并购基金在体外扩张新建医院，达到一定的盈利水平后，再由上市公司根据一定的价格收回的模式，为公司业绩持续高速增长铺平了道路。
盈利预测:在不考虑对体外医院并购的情况下，我们预计公司归母净利润分别为7.50亿元、9.22亿元和11.59亿元，同比增长35%、23%和26%；考虑本次增发带来的摊薄后，公司2017-2019年EPS分别为0.47元/股、0.58元/股和0.73元/股，对应2017-2019年PE分别为63X、51X和41X。如果考虑并购，我们预计公司未来三年归母净利润复合增速大概率超过30%。公司为国内稀缺医疗服务标的，眼科市场空间巨大，公司经营管理能力优秀，连锁复制能力极强，维持“强烈推荐”评级。
风险提示:医院增长与盈利情况不达预期；医生增加数量不达预期；医疗事故风险；突发事件风险（方正证券(行情601901,诊股) 周小刚）
6、万科A(行情000002,诊股)：公司12月销售大幅增长 全年销售创历史新高 维持“买入”评级
结论与建议:
公司公布12月销售情况，月度销售面积首次突破400万平方，月度销售金额年内第二次突破600亿，公司2017年全年完成5300亿的销售额，创历史新高。公司目前已售未结转项目金额继续提升，未来业绩增长锁定性较强，我们预计公司2017、2018年净利润将达到271亿元和322亿元，YOY分别增长29%和19%，EPS分别为2.46元和2.92元，按目前A股价格计算，对应PE分别为13倍和11倍，PB2.2倍；H股对应PE为11倍和9.5倍，PB1.9倍。目前AH股估值合理，我们维持AH股买入的投资建议。
公司销售情况:公司12月实现销售面积453万平方米，销售金额622亿元， YOY分别为+172%和+166%，销售增速环比11月大幅提升，主要由于年底推盘量集中释放叠加16年底销售基期相对较低所致。公司12月销售均价13731元/平米，MOM-9.3%，YOY-2.2%，单月销售均价有所下降，公司12月整体销售情况好于预期。累计来看，公司2017年共实现销售面积3595万平米，销售金额5299亿元，分别同比增长30%和45%，维持较高增速，明显好于行业平均水平。公司全年房屋销售均价为14739元/平，YOY+11.7%，销售均价稳定增长。
#p#分页标题#e#销售大幅增长，均价有所下降，可结资源充足:从量上来看，公司12月单月销售面积和金额均保持高速增长，全年实现5300亿的销售额，积累在手已售未结转金额超过6000亿元，且多为高利润率项目，公司未来业绩增长确定性较高，预计公司未来3年业绩均将保持在两位数以上的增速。从价格上来看，公司12月销售均价有所下降，主要由于推盘区域的变化，热点城市高房价区域开盘量占比有所下降，同时部分热点城市楼盘由于受政府限价等调控措施影响，降价开盘所致。我们从国家对于抑制热点城市房价上涨的坚决态度上可以判断短期热点城市的房价难以继续大幅上涨，将延续高位震荡。
项目获取积极，土地储备提升:公司12月共新增26个地产开发项目，项目区域仍主要集中于一二线核心城市，总建筑面积达525万平方，权益建筑面积277万平米，土地储备量继续提升；支付权益土地款178亿元，综合楼面地价6426元/平米，公司目前拿地节奏保持积极且有效控制拿地成本，保证未来项目开发的毛利维持较高水平。
盈利预测与投资建议:受房地产调控和信贷政策趋紧影响，同时叠加2017年上半年的销售基期相对较高，我们预计地产行业2018年上半年将难以维持较快的增速，但全行业集中度将进一步提升，公司作为行业龙头企业，项目储备及品牌效应方面优势明显，未来市占率有望进一步上升，我们看好公司未来的长期发展我们预计公司2017、2018年净利润将达到271亿元和322亿元，YOY分别增长29%和19%，EPS分别为2.46元和2.92元，按目前A股价格计算，对应PE分别为13倍和11倍，PB2.2倍；H股对应PE为11倍和9.5倍，PB1.9倍. 公司作为行业龙头，销售增速稳定，且未来几年业绩增长锁定性较强，目前AH股估值合理，我们维持AH股买入的投资建议。（群益证券（香港）研究所）
7、中青旅(行情600138,诊股)：光大集团正式接手 开启经营变革新篇章
公司2018年1月4日晚间发布公告称:根据财政部批复，共青团中央将其持有的青旅集团100%国有产权划转至光大集团。中国青旅集团及其控制的中青创益合计持有中青旅20%股权，中国青旅集团为中青旅较好的大股东。本次划转后，中青旅较好的大股东的控股股东将由共青团中央变更为光大集团，实际控制人为国务院。
高效完成对接，具有极大的开发潜力。此次中青旅实际控制人变更距公司2017年11月21日停牌公告仅过去不到2个月，体现了光大集团积极的态度:1、为中青旅后续资本开支提供强力的资金保障:从中青旅角度来看，景区属于重资产运营，原股东较难提供给公司足够的资金保障，若能获得新大股东支持，公司外延的空间将加大，同时我们认为古北水镇少数股东权益也有机会收入囊中，贡献合并报表利润；从光大集团角度，原实际控制人共青团中央持有公司20%的股权，比例较低，因此也对公司的股权融资等造成一定障碍。
假设光大集团希望进一步加强对公司的控制，我们认为同样存在对公司提供资金支持的可能。2、光大集团有望将中青旅作为旅游平台:光大集团实业领域拥多处旅游资源，上市公司有望成为光大集团的旅游平台，我们认为后续存在资源整合的可能性。3.参考中国国旅(行情601888,诊股)的优秀案例，我们认为光大入主为公司带来新的发展机遇和治理结构的改善可以期待。
光大集团实业板块近年来实现高增速，集团换帅关注新发展。2016年，光大集团实现营业收入1313.55亿元，其中实业板块占比较低（2016年收入占比16.26%），但近年来增速加快，2013年-2016年营业利润年复合增速高达139.54%，显示出公司在实业板块上的大力发展战略。公司原党委书记、董事长唐双宁（63岁）因年龄原因卸任，由原招商局集团副董事长、总经理、党委副书记李晓鹏接任。另外自2013年起任光大集团总经理的高云龙于2017年11月27日当选第十二届全国工商联执行委员会主席。距离光大集团新任领导履职不足两周的时间即完成了对中青旅和嘉事堂(行情002462,诊股)的股份交接，光大集团展现了积极的态度和极高的办事效率，预计光大集团将抓住机遇大力发展。
中青旅有望迎来第三个超额收益期。09年乌镇引入IDG资本而10年的世博会进一步推动了乌镇的发展，并且宣布了古北水镇的建设，属于较好的个超额收益期；14年古北项目开业，13下半年到14年是第二个超额收益期；此次实际控制人变更落地，解决了市场前期对公司股权问题的担忧，预计将迎来第三个超额收益期。调整盈利预测（2017Q4北京旅游人次略低于预期，略有下调，今明两年受地产结算影响上调），预计17/18/19年EPS为0.80/0.95/1.06元（原盈利预测为0.82/0.90/1.04元），对应PE为27/22/20倍，预计2018年公司扣非净利润增速超过40%，叠加古北交通改善与乌镇互联网大会配套的全面完善，为公司的业绩成长提供保障，现有估值水平存在低估，维持“买入”评级。（申万宏源(行情000166,诊股) 刘乐文）
8、克来机电(行情603960,诊股)：深耕汽车电子自动化装备聚焦优质客户加速扩张
柔性自动化装备不错的厂商，深耕汽车电子与内饰领域。
公司是柔性自动化装备与工业机器人(行情300024,诊股)系统应用供应商，致力于非标智能装备、工业机器人系统集成的研究、开发、制造。公司深耕于汽车电子和汽车内饰件装备领域，产品涵盖自动化生产设备、检测设备、组装设备等，具备较高的行业壁垒。公司下游客户包括博世系、江森系、博泽系、李尔系等众多国内外知名汽车电子和汽车零部件企业。公司2016年实现营收1.92亿元，净利润3579.58万元，主营业务综合毛利率近三年在35%至40%左右。2017年前三季度实现营业收入1.54亿元，同比增长55.53%，归母净利润2656万元，同比增长140.66%。根据公司公告，2017年公司获得博世关键层设备供应商资格，同时公告与博世苏州工厂签订重大合同，2018年公司新客户拓展海外业务有望成为亮点。
汽车电子发展进入快车道，公司精准卡位抢占先机。
#p#分页标题#e#随着汽车发展的成熟，汽车电子化程度已成为汽车现代化和高档化的重要指标。近年来，汽车电子在整车中的占比逐年攀升，目前中高档汽车电子化率已经超过25%，纯电动汽车更是超过60%。根据德勤测算，2016年全球汽车电子规模将达到2，348亿美元，占整车比例约为35%，未来汽车电子将成为汽车创新的还不错重要方向之一，在汽车成本中的占比有望在2020年突破50%。根据中国产业研究院的数据，中国汽车电子市场未来5年复合增长率会超过15%，2019年我国汽车电子市场规模有望突破千亿美元。
收购上海众源，进军汽车零配件制造。
公司对上下游资源的整合高度重视，于2017.10.9日发布公告，拟收购上海众源燃油分配器制造有限公司100%股权，上海众源主要产品包括汽车空调系统管路总成及汽车燃油分配器总成，其高压燃油分配器技术不错的。
主要客户包括上海德尔福汽车空调系统有限公司、上海大众汽车有限公司等。公司承诺2017-2019年扣非后净利润分别不低于1800万元、2200万元、2500万元。对于公司现有体量，将明显增厚公司业绩。随着国5换国6的推广，公司产品单价将显著提升，同时有望借助母公司平台拓展新客户。我们认为，克来机电此次布局意在为长远发展做打算，切入产品端，长期可以熨平设备收入的周期性。
盈利预测与投资评级:预计2017-2019年净利润为0.43亿、0.95亿和1.43亿，EPS为0.41元、0.91元和1.37元，对应PE为67倍、30倍和20倍，维持“买入”评级。
风险提示:受制于产能瓶颈业务增速不及预期；收购众源进展不及预期；收购后业务整合不及预期；行业竞争加剧等。（天风证券 邹润芳）
9、鑫茂科技(行情000836,诊股)：光纤光缆业务景气向上 互联网布局值得期待
一、光纤光缆业务高景气，光棒突破值得期待
公司自2016年剥离工业房产后，目前业务主要分为光通信、系统集成及石英管材三块。从2017半数据看，光通信收入7.91亿元，系统集成1.73亿元，石英管材收入0.08亿元，分别同比增长15.85%，10.6%和17.92%，占比分别为81.2%、17.72%和0.78%。 光通信领域的光纤光缆业务中，公司目前具有2400万芯公里光纤产能和400万芯公里光缆产能，光棒领域期待实现突破。根据公司三季报披露，其光纤预制棒制造项目500吨厂房主体基础已全部完工，目前正在进行主体结构施工；一期项目的200吨进口工艺设备已全部到货，其他辅助设备按计划采购中。目前公司的光纤和光缆产销比基本接近100%，后续持续增长会遇到瓶颈。如果光棒产能能够顺利释放，公司将形成“棒-纤-缆”一体化产业格局，极大增强公司盈利能力。
光棒大套管业务，公司上半年生产48吨，实现1470万收入，同比增长796%。新扩产一期120吨项目的厂房和设备设施已陆续完成，产能有望大幅扩张。 系统集成领域，公司控股子公司天地伟业继续拓展在系统集成、弱电、智能化、信息安全等相关领域内的工程项目，相对稳定增长，未来在智慧城市、智能家居等领域有望实现新的增长。
二、外延布局互联网SaaS板块
公司近日公告拟以发行股份及支付现金的方式向上海微创软件、成都星际云、李厚玓、上海融垚购买其合计持有的微创网络90%股权，并拟向控股股东西藏金杖非公开发行股份募集配套资金，总额不超过2.3亿元。 根据公司公告，微创网络成立于2015年7月，主要致力于满足传统企业的互联网转型需求，是不错的的SaaS服务商。微创网络互联网背景深厚，其控股股东上海微创软件是微软参股公司，实际控制人为唐骏。 微创网络产品上主要致力于为客户提供一站式“互联网+”转型服务，利用互联网平台及信息技术提供标准化产品、定制化系统及工具，推出互联网+系列产品和一揽子解决方案。主要功能模块包括:企业电商系统、品牌内容系统、运营管理系统、社会化客户关系管理系统和供应链管理系统。从官网看，合作伙伴包括妮维雅、大金空调、联合利华等。
三、盈利预测:短期看公司光纤光缆行业高景气及公司在光棒领域的突破，中长期看微创网络在助力传统企业互联网转型升级领域的持续成长以及公司在互联网领域的持续布局。暂不考虑微创网络，预计2017-2019年EPS分别为0.07、0.13和0.16元，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:光棒技术突破不确定；收购不确定。（天风证券 唐海清 王俊贤）
10、锦江股份(行情600754,诊股)跟踪报告：行业上升周期 增速符合预期
行业上升周期中公司发展增速符合预期:11月净开业酒店65家，净开业房间7，412间，锦江/铂涛/维也纳/卢浮四系列酒店合计直营房间数119，447万间，比年初下降2.3%，合计加盟房间数519，940万间，比年初上升16.3%；加权平均RevPAR同比增长8.0%（季调后同比+5.3%），下半年直营客房数量下滑，但直营客房收入持平；我们预计锦江有限服务型酒店全年RevPAR增速5.5%，RevPAR的增长主要来自于铂涛系房价的超预期表现；直营客房收入预计将比我们的预期高0.9%，加盟收入增长亦符合我们的预期。
盈利预测与投资评级:受益于酒店行业上行周期，RevPAR上涨将持续带动公司运营利润率的增长和成本费用率的降低，公司盈利能力将显著提升并逐步释放，我们预计17/18/19年公司EPS分别为0.99/1.31/2.02元，我们应用DCF方法给出目标价为53.93元，对应18年估值为41倍。维持公司“买入”评级。
风险因素:宏观经济周期性波动与行业增速不达预期的风险（包括政策性风险）、通货膨胀风险、行业竞争风险、加盟店风险、汇率风险，以及不可抗力因素。（信达证券 陶伊雪）
11、华东医药(行情000963,诊股)：DPP-4抑制剂新药获批临床 丰富糖尿病管线布局
公司动态事项
1月3日，公司公告披露，公司全资子公司中美华东在研的DPP-4类糖尿病一类新药HD118原料药及片剂，获得国家食品药品监督管理总局核准签发的《审批意见通知件》及《药物临床试验批件》。
事项点评
DPP-4抑制剂新药获批临床，该类产品国内市场受益于医保目录调整有望扩容 HD118属于DPP-4 抑制剂，通过阻断DPP-4 酶的作用来减少GLP-1等肠促胰素的分解，达到控制血糖的作用。目前上市的DPP-4抑制剂药物主要包括西格列汀、维格列汀、沙格列汀、利格列汀、阿格列汀等，2016年全球市场销售额约为人民币638亿元，是糖尿病领域仅次于胰岛素的第二大类用药；但是，国内糖尿病用药市场DPP-4抑制剂药品的份额仍较小，2017年国家新版医保目录将西格列汀、维格列汀、沙格列汀、利格列汀、阿格列汀纳入医保乙类，有利于DPP-4抑制剂产品在国内市场快速放量，参照该类产品在全球市场的良好表现，预计后续该类产品在国内的市场份额将会逐步提升。
公司已初步形成糖尿病临床主流用药的全覆盖
#p#分页标题#e#公司2017年通过中美华东先后引进利拉鲁肽、TTP273等多个重磅产品，目前已经形成了以阿卡波糖为主的糖尿病治疗领域系列用药，并在仿制药的基础上积极开展创新药的研发，在研的治疗糖尿病及其并发症的药物品种超过20个，主要包括HD118 （DPP-4类一类新药）、卡格列净、曲格列汀、地特胰岛素、门冬胰岛素、德谷胰岛素、雷珠单抗等，初步形成糖尿病临床主流用药的全覆盖。我们认为，公司深耕糖尿病用药市场，未来随着在研产品陆续揭盲，凭借公司糖尿病领域的销售渠道有望实现快速放量，带动公司整体业绩较快增长。
风险提示
两票制、药品招标降价等行业政策风险；重点产品销售不及预期；产品研发进度不及预期风险 ；产品海外认证不及预期风险
投资建议
未来六个月，维持“增持”评级 预计公司17、18年EPS为1.89、2.30元，以1月2日收盘价54.15元计算，动态PE分别为28.71倍和23.56倍。同类型可比上市公司17年市盈率中位值为26.36倍，公司市盈率略高于行业平均水平。我们认为:1）公司重点产品长期受益于医保目录调整，同时公司通过拓展科室、OTC市场等方式积极拓展销售渠道，未来几年内有望保持较快的销售增速；2）公司拥有多个重磅产品储备，利拉鲁肽注射液目前已启动一期临床研究，迈华替尼已开展Ib/IIa临床试验，同时积极拓展重点产品的海外认证，未来有望持续为公司医药工业业务提供推动力；3）公司作为浙江省医药商业龙头企业，拥有覆盖浙江全省的商业网络和深度渗透的基层终端市场网络，2017年已完成对舟山存德医药、岱山诚泰医药的并购，进一步强化终端覆盖能力，“两票制”背景下有望提升市场份额。未来六个月，维持“增持”评级。（上海证券 魏赟）
12、中国石化(行情600028,诊股)：油价上涨将带动公司盈利和估值修复
推荐逻辑:随着原油供需格局逐步改善以及当前地缘政治风险提升，油价中枢不断上行，2018年油价均值有望维持在60~70美元/桶，中国石化中上游板块有望扭亏为盈，炼油板块和化工板块盈利能力仍然强劲。我们认为当前配置中国石化不但具有极强防御属性，同时还享受公司业绩估值双提升过程。65 美元油价的情况下，中石化盈利中枢有望维持在700 亿元以上，予以强烈推荐。
勘探与开采板块:油价上涨的业绩弹性极大。油价上涨直接利好上游板块业绩，如果较好的原油价格中枢能够维持在60 美元/桶以上，公司上游板块有望扭亏为盈。油价每上涨10美元/桶，上游板块净利润有望增加140亿元。油价中枢上移至60美元/桶以上，上游板块的折耗和资产减值有望恢复至正常水平，届时上游板块的利润弹性将更大，增量有可能会突破200亿元。
炼油板块:油价80 美元以下，盈利有望保持稳定。在新的成品油调价机制之下，成品油价格能够比较好的反应原油成本的变化，只要较好的油价不超过80美元/桶，公司炼油板块的盈利有望保持稳定。按照2.36亿吨的原油加工量和240元的单吨加工利润来估算，炼化板块的经营利润有望保持在560亿元，板块的净利润有望维持在300~350亿元。
化工板块:盈利有望维持。当油价处于80 美元/桶以下，化工板块的盈利也比较良好。按照5年的景气周期来估算，预计2020年之前，化工景气度有望维持稳定，公司化工板块的盈利也将保持良好，预计净利润中枢在120亿元附近。
销售板块:销售板块盈利受油价影响较小。过去十年销售板块利润中枢大约为350 亿元，盈利比较稳定，属于公司内十分优质的资产。销售板块目前成品油销量大约2 亿吨，旗下超过3 万个加油站，单个加油站的年均加油能力大约3800 吨，预计未来板块净利润中枢有望维持在190 亿元附近。
盈利预测与投资建议:原油供需格局持续改善，油价中枢不断上移，因此我们上调公司盈利预测。预计2017-2019 年EPS 分别为0.46 元、0.62 元、0.65 元， 给予公司2018 年15 倍估值，对应目标价9.3 元，维持“买入”评级。
风险提示:原油价格大幅下跌的风险。（西南证券(行情600369,诊股) 商艾华 黄景文）
13、天赐材料(行情002709,诊股)：电解液行业领导者 扩产稳固龙头地位
通过扩产20万吨电解液产能，布局从上游原料、正极到电解液关键材料的上下游一体化产业链，天赐材料将继续稳固在电解液领域的龙头优势。
给予增持评级。我们预计公司2017-2019年实现净利润为4.11/6.17/7.82亿元，对应EPS为1.21/1.82/2.30元，对应PE为40.9/27.3/21.5倍，首次覆盖给予增持评级。采用可比公司18年平均PE33.77倍，对应目标价61.46元，24%空间。
电解液价格保持稳定，毛利率有望稳中向上。目前电解液产能整体扩张放缓，作为行业龙头公司一方面锁定优质客户，另一方面发展垂直一体化产业链提升成本控制力，有望实现毛利率稳中向上。
扩产电解液产能，稳固龙头地位。公司计划在安徽基地扩产20万吨电解液产能，分两期完成。华东地区是未来国内锂电池生产重镇，而电解液作为腐蚀性化学品又不适合长途运输，储存周期短。根据1KWh电池需要1.3kg电解液估算，20万吨电解液可以满足150GWh锂电池需求，扩建产能将捍卫公司在电解液领域的龙头地位。
布局上游资源，全产业链覆盖锂电材料。公司通过参股江苏容汇、云锂股份、江西艾德，实现了从上游锂矿资源，到正极材等的布局。同时公司300吨新型锂盐LiFSi也试生产顺利，下属中科立新掌握的有机硅电解液关键材料已经可以明显改善现有电解液的性能。公司通过产业链一体化布局，各版块发挥协同效应，规模优势，使得其在锂电池电解液材料的领导地位牢不可破，盈利能力显著高于同行。
风险提示:新能源车需求不及预期，电解液价格大幅下滑。（国泰君安(行情601211,诊股) 李明刚 徐云飞）
14、蓝帆医疗(行情002382,诊股)事件点评：拟收购全球心脏支架巨头柏盛较好的 进入高端医疗器械领域
#p#分页标题#e#蓝帆医疗（002383）发布公告拟通过发行股份和现金支付方式总计实现收购CBCardioHoldingsIILimited（CBCHII）公司93.37%股权，CBCHII下属全资子公司BiosensorInternationalGroupLtd（柏盛较好的）主要从事介入性心脏手术器械的研发、生产和销售，柏盛较好的2017年1-10月份实现销售收入12.81亿元，归母净利润2.44亿元，柏盛较好的承诺2018-2020年实现扣非后归母净利润不低于3.8亿、4.5亿和5.4亿元。
蓝帆医疗具体收购方案包括:1）拟通过增发收购北京中信投资中心通过持有CBCardioHoldingsVLimited（CBCHV）公司100%股权而间接持有的CBCardioHoldingsIILimited（CBCHII）公司的29.91%股权；2）拟通过定向增发收购淄博蓝帆投资有限公司持有的CBCHII公司的31.64%股权；3）拟通过现金支付收购WealthSummitVenturesLimited等16名股东持有的CBCHII公司的31.64%股权。总计实现收购CBCHII标的公司93.37%股权。
柏盛较好的在药物洗脱支架的全球市场竞争中排名前列，2016年占欧洲、亚太及非洲主要国家和地区市场总份额的11%，占中国市场份额的18.5%。柏盛科技市场份额突出，在产品性能，技术储备等方面独树一帜，是全球心脏支架及介入性心脏手术器械领域的稀缺标的。
蓝帆医疗本次拟通过控股柏盛较好的进入全球介入性心脏手术领域，实现向高端医疗器械及耗材领域转型升级，未来市场前景广阔。
投资要点:
医疗PVC手套龙头企业，综合竞争优势强。蓝帆医疗作为医疗PVC手套行业龙头，拥有医疗PVC手套产能150亿支/年，所占全球市场份额达到22%，并具有很高产品定价权。PVC手套同时广泛应用于食品、电子和制药等领域，蓝帆医疗公司综合竞争优势强。
年产20亿支丁腈手套项目投产，开启业绩增长新引擎。2016年世界丁腈手套市场需求量达到1100亿支/年，产能集中在马来西亚、泰国等东南亚地区。蓝帆医疗积极布局投资建设丁腈手套项目，一期工程已经于2017年6月投产，实现产能20亿支/年，从2017年下半年开始丁腈手套逐步放量，公司预计在2018年持续扩增40亿支/年丁腈手套产能，开启业绩增长新引擎。
拟收购CBCHII公司93.37%股权，转型进入高质医疗器械领域未来市场空间广阔。蓝帆医疗公司拟通过定向增发和现金支付方式共计收购CBCHII公司93.37%股权，CBCHII下属全资子公司柏盛较好的主要从事介入性心脏手术器械的研发、生产和销售，柏盛较好的2017年1-10月份收入12.81亿元，归母净利润2.44亿元，柏盛较好的承诺2018-2020年实现扣非后归母净利润不低于3.8亿、4.5亿和5.4亿元。蓝帆医疗拟通过本次收购转型进入高端医疗器械领域，未来市场空间广阔。
盈利预测和投资评级:基于审慎原则，在不考虑本次收购CBCHII公司93.37%股权情况下，我们分析认为公司未来业务将逐步从低质量医疗耗材向高端医疗耗材转型，原有PVC手套业务增速将逐步放缓，新增丁腈手套等业务将成为增长推动力，预测公司2017-2019年EPS分别为0.48元/股、0.65元/股和0.79元/股，维持“买入”评级。
风险提示:1）丁腈手套产线建设进度和盈利能力低于预期；2）并购柏盛较好的存在审核不确定性风险；3）柏盛较好的未来业绩低于预期的风险。（国海证券(行情000750,诊股) 代鹏举）
15、海螺水泥(行情600585,诊股)事件点评：业绩预期上调 估值优势再现
公司2018年1月6日公布2017年年度业绩预增公告，预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加59.7亿元人民币-76.8亿元人民币，同比增加70%-90%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期（法定披露数据）相比，将增加53.8亿元人民币-69.1亿元人民币，同比增加70%-90%。
四季度水泥价格超预期上涨，公司上调业绩预期。公司公告三季报同时公布全年业绩指引，归母净利将同比增加50%-70%。四季度华东区域水泥价格轮番上涨，平均价格提高42%，多地区水泥价格突破500元/吨。而北部地区冬季限产严格，向南输送骤减，华东地区水泥销售情况良好，库存低位震荡，且略有下降趋势。此次上调业绩预期，印证受益于水泥行业供给侧改革，公司产品量价同比涨幅较大，收入及盈利能力同比也有较大提升。
财务及分红指标优异，龙头优势明显。公司资产负债率自2012年起稳步下降，2017Q3达到26.35%，在A股水泥上市公司中仅高于塔牌集团(行情002233,诊股)；现金流持续改善，2017Q3经营现金流净额同比增长6.36%，账面现金207.4亿元；与此同时，公司2014年以来股利支付率持续提升，2016年达31.06%。我们预计，随着公司现金流的进一步充裕和资产结构进一步改善，分红率提升仍有空间。
国内外产能拓展持续推进。国内布局方面，2017年公司并购陕西凤凰建材，扩充在陕西区域的水泥产能，并购后熟料产能1157.5万吨，体量上已接近区域第二大水泥企业冀东水泥(行情000401,诊股)，与较好的大水泥企业尧柏水泥相差300万吨左右。海外布局方面，公司在积极调研进行项目储备的同时，印尼孔雀港粉磨站二期工程顺利建成投产，印尼北苏海螺、柬埔寨马德望海螺共计4条熟料生产线已进入施工高峰期，老挝、俄罗斯、缅甸曼德勒等项目也在有序推进。预计国内外新拓展产能在中长期将逐步为公司贡献业绩，同时提高公司在当地的经营话语权。
#p#分页标题#e#盈利预测和投资评级:在供给侧改革的大背景下，公司作为行业龙头，产品量价齐升，管理和运营效率优势进一步凸显，叠加后续产能持续拓展，有望带来业绩新增量。我们预计公司2017年水泥熟料销量2.9亿吨左右，吨平均收入260元左右，2017-2019年EPS为3.04元、3.70元、4.11元，对应当前PE10.8倍、8.8倍、7.9倍，维持“买入”评级。
风险提示:公司产品价格波动、原料价格波动对业绩的不确定性影响，房地产及基建投资大幅下降，供给侧改革、环保及错峰限产等政策不达预期等。（国海证券 谭倩）
16、西部矿业(行情601168,诊股)：量价共振 助力业绩增长
铜锌高位，外并大梁，共助业绩增长
公司主营铅锌、铜矿采选及其产品冶炼，2017年计划生产铜精矿含铜6.09万吨，锌精矿含锌7.8万吨，铅精矿含铅4.79万吨，同比分别增加40.8%、16.5%和7.5%（16年报）。同时公司拟现金收购大梁矿业100%股权，已获股东大会通过，随着收购完成，公司铅锌矿产量将大幅提升。17年，沪铜、锌、铅均价较16年分别上涨29%、42%、26%，基于对供需格局的判断，预计铜价或继续上涨，铅锌价格维持高位，量价齐升助力业绩增长。
坐拥西部七座铅锌、铜矿山，资源储量丰富
公司目前拥有七座金属矿山，共计保有资源储量为铅156.26 万吨、锌242.56 万吨、铜684.44万吨、银2269吨和金17.63吨（17年债券跟踪评级）。同时公司积极布局铅锌铜下游冶炼业务，完善产业链。
拟现金收购大梁矿业100%股权
公司拟收购大梁矿业100%股权，已获股东会通过。大梁矿业2016年生产锌精矿含锌4.16万吨，铅精矿含铅0.24万吨，实现净利润1.97亿元，2017年1-7月实现净利润2.16亿元（收购预案）。随着收购完成，公司铅锌矿产量得到大幅提升，业绩贡献较大。
铅锌铜供需格局支撑价格高位运行
铅供需紧平衡；锌供给短缺，库存持续下滑，需求稳定；铜供需弱平衡，库存去化，安泰科预计2018年需求增速超过供给增速。根据对行业分析判断，我们认为铅锌铜价将继续高位运行。
投资建议
根据铅锌铜2017年均价进行测算，我们预计公司17-19年EPS分别为0.22元、0.44元和0.56元，对应当前股价的PE分别为38倍、19倍和15倍，考虑金属价格高位及大梁矿业业绩贡献，给予“买入”评级。
风险提示:公司未来计提资产减值损失风险，金属价格大幅回调风险。（广发证券(行情000776,诊股) 巨国贤）
17、中炬高新(行情600872,诊股)：渠道稳步扩张助成长 盈利能力仍可创新高
1、顺利提价彰显龙头品牌风范，渠道扩张助力规模更快壮大:消费升级背景下，2017年龙头企业海天、厨邦提价比较顺利，前三季度调味品收入增速均超20%，相比较于其他同类竞争对手，优势十分明显，预计中炬高新调味品业务四季度能够延续前三季度趋势，甚至更好。中长期来看，行业集中度偏低，厨邦作为行业知名品牌，规模不大，无论是渠道覆盖范围还是深度都还有非常大的拓展空间。2017年公司已经加大餐饮渠道开拓力度，通过厨邦顶级厨师训练营等形式助力餐饮行业发展，目前来看反馈效果不错，未来几年公司餐饮渠道收入占比有望逐步提升，推动公司调味品业务收入增速保持在15-20%以上。
2、阳西产能释放带动整体经营效率提升，盈利能力有望继续创新高:17年前三季度公司调味品业务净利润率已经达到16%，同比提升2.8pct，预计未来可逐步提升至20%左右，主要归功于几方面:1）阳西基地现代化程度与海天高明基地类似，预计盈利能力比公司原有中山基地高6pct以上，目前阳西一期产能利用率大幅提升，三期正处建设中，预计2018年可投入使用，促进整体盈利能力不断提升；2）消费升级下，产品结构不断优化；3）2017年已经顺利提价，短期内预计不会继续直接上提价格，相关费用投入可减少。
3、公司市场化程度不断提高，强化激励可推动全国化更快发展:当前公司管理层在年底可获得一定比例业绩激励，相比以往已有很大改善，利于公司业绩更快释放，但是与市场同类竞争对手相比仍有一定差距。目前公司较好的大股东是前海人寿，但实际控制人仍是当地国资委，新的一届董事会换届尚未有定论。如果未来公司机制逐步优化，激励进一步提升，预计公司全国化发展会走的更快，更远，实现业绩与估值双重提升。
4、盈利预测与估值:不考虑外延，预计公司17-19年EPS分别为0.66/0.87/1.09元，对应PE分别为39/29/23倍，考虑公司渠道扩张空间大，而且中山地产升值空间大，维持“强烈推荐”评级。
5、风险提示:销售不达预期，食品安全问题。（方正证券 薛玉虎 刘洁铭 刘健）
18、浙大网新(行情600797,诊股)调研简报：云计算基地布局未来 人工智能﹢赋能主业
事件:
近期我们实地调研了浙大网新（600797），就公司业务状况进行了沟通和交流。
点评:
主业清晰，人工智能+赋能主业。目前公司着重于网新云服务、智慧城市、智慧商务、智慧生活四大领域，深耕大交通、大健康、大金融三大行业，近年来外延并购收效显著，注入的公司经营情况较好，预计实现业绩承诺的可能性很大；未来公司在推进现有业务提升的同时，考虑通过并购优质资产投资前沿技术领域，提升公司整体竞争力。公司和浙大合作成立人工智能联合研究中心，参与人工智能联合研究中心建设的研究团队拥有人工智能、计算机视觉和多媒体领域的中国授权发明专利30余项，软件著作权10余项；人工智能赋能公司主业，在大交通和大健康方面均推出智能人脸识别系统，在大金融方面提供智能机器人投资顾问。
网新云服务双喜临门(行情603008,诊股)。公司17年并购的华通云数据已于9月并表，其承诺17年、18年分别实现扣非净利润1.58、1.98亿元。而在成都，公司计划参与建设的西部云计算智慧产业基地项目规划用地约150亩，总体建筑面积约1万平米，建成后可提供约1万个4.5KW机柜，容纳16万台服务器。根据项目总体规划面积和机柜数，预计建设完成后将超过华通云公司现有数据中心的规模。目前即将启动的项目一期总投资约2亿元，短期尚难以贡献利润。华通云公司的员工会参与到西南项目的建设中，以发挥其在数据机房方面的专长。综上，预计公司网新云服务领域业绩将有较快增长。
#p#分页标题#e#智慧城市服务高铁。公司智慧城市业务主要由网新电气、网新信息两家子公司完成，效益有一定的季节性因素，2016年因G20会议建设需求，网新电气和网新信息的业绩较好。智慧城市业务主要包括智慧交通、智慧会展、智慧公安等；智慧交通方面，公司在高铁客服系统、高铁监控系统方面市场份额位列全国前三，目前建设的车站主要位于中西部；网新电气自主研发的人脸识别闸机正逐步运用于高铁站。预计随着高铁中长期规划的明确，铁路网、路站的建设将延续景气，智慧交通业务在18年下半年有望释放增量。厚，其智能投顾业务基于量化底层架构，通过实盘实测不断提升。国内方面，公司主要服务于中国外汇交易中心、上清所、工商银行(行情601398,诊股)等多家金融机构，与券商的合作尚未大面积铺开；但公司具备向券商提供交易撮合、结算及银行间市场相关IT服务的潜力。海外方面，公司剥离了业绩不理想的对日外包业务后，目前专注于对美外包，主要服务于美国道富、DST、IFDS等客户。预计公司智慧商务板块业绩将较为平稳。
智慧生活心系民生。公司智慧生活板块业务主要由网新恩普和大白科技实施，服务大健康，有序推广，销售费用较低。其中社保方面，公司业务从人社部一期、二期、三期到新农保，逐步铺开，养老保险服务1.5亿人群，医疗保险服务5800万人群。而在移动支付方面，公司医快付业务主做浙江省市场，起初从邵逸夫医院做起，后来逐步推广到省级三甲医院，然后在衢州、义乌等地至上而下推广；目前从事医保支付的公司不多，公司取得先发优势，并将通过医快付平台积累部分医疗数据。未来公司大健康业务有望保持稳健增长。
投资众合科技(行情000925,诊股)，公司受益丰厚。公司还不错初通过置换股权成为众合科技大股东，后经过多次减持，受益丰厚；我们认为公司未来在合规前提下仍有可能继续减持众合科技股份。预计随着公司主业的发展，减持收益在利润中的比重可能会降低。
盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.40元与0.47元，按1月4日12.09元收盘价计算，对应的PE分别为30.3倍与25.8倍。目前估值相对通信设备制造行业水平较低，维持“增持”的投资评级。
风险提示:成都网新办理互联网数据中心业务经营许可证、西南云计算智慧产业基地项目资金到位情况存在不确定性，人工智能业务拓展不达预期，系统性风险。（中原证券(行情601375,诊股) 顾敏豪）
19、富安娜(行情002327,诊股)：申请高新企业成功业绩有望提升 基本面向好持续推荐
事件:
富安娜于1月4日公告，公司顺利取得高新技术企业认定，自2017年1月日起三年内将享受高新技术企业所得税优惠政策（按照15%缴纳企业所得税）。
投资要点
受益零售环境持续景气+家纺行业作为相对标品龙头集中度提升明显，家纺各家龙头在17年业绩逐步复苏。且根据草根调研，10月、11月、12月受益冷冬富安娜、罗莱等龙头零售增长表现强劲。
富安娜家纺业务:龙头享零售向好+集中度提升利好，线上线下表现优秀:1）线下:虽然17H1受加盟转直营影响线下收入增长放缓，但8月后正面效果凸显，尤其四季度受益冷冬10、11、12月线下零售增长情况喜人，11月举办的18年春夏订货会亦录得双位数增长；2）线上:我们预计全年公司线上收入同比增长有望接近40%，占收入比重近30%，成为重要增长引擎；3）团购:我们预计17年公司团购收入同比增长约40%，考虑团购盈利能力为所有板块中还不错强，18年将重点拓展。
美家家居业务有序拓展、18年收入有望放量:在渠道拓展上，17年已有4家直营店营业，18年春节前后陆续会有12家店开始营业。18年，公司将继续在一二线城市布局直营店、同时在18年3月开始启动加盟，并挑选100家优质家纺加盟商门店作为家纺家居集合店拓展业务。在生产端，惠东基地16年12月竞拍成功后，17年2-4月持续招工、培训、打样筹备，6、7月陆续实现销售。
投资建议:从17年看，公司家纺业务零售表现强劲、四季度有超预期可能；在18年，一方面18年春夏订货会双位数增长已经确定，同时家居业务有序展开预计对收入增长带来新的增量。同时在获得高新技术企业认证之后，公司缴纳所得税率将有较明显下降，基于此我们上调公司盈利预测，预计17/18/19年归母净利润分别为5.04/6.00/6.84亿元，同比增长15%/19%/14%，对应PE18/15/13倍。公司账上类现金资产超过9亿元，土地重估价值高，具备市值安全底；11月经销商增持计划更体现渠道对公司的强烈信心，虽然前期家纺龙头均涨幅较多，但是富安娜在所得税率下降后估值依旧较低，作为低估值龙头维持“买入”评级。
风险提示:18年零售环境意外转冷、原材料价格异常波动（东吴证券(行情601555,诊股) 马莉 陈腾曦 林骥川）
20、红旗连锁(行情002697,诊股)公司点评：西南便利店龙头 永辉超市(行情601933,诊股)战略入股赋能
西部地区便利店龙头，“产品+服务”打造便民生态圈
公司是我国四川省连锁便利超市龙头企业，截至17年上半年，公司在四川地区拥有2713家门店，包含便利店、24小时门店、中型超市、快捷店等多种业态，通过“商品+服务”的差异化经营战略打造竞争优势。2015/16/17H1公司新开门店达606/538/85家，持续向大成都及周边经济相对发达地区辐射发展，成都地区市场占有率高达近70%，网点密集效应逐步显现，产生良好协同效应。
注重供应链优化，高效物流体系支撑扩张
公司重视供应链优化，通过与上游供应商紧密合作、建立自有采购团队、建立生态农业公司向上游产业链拓张、建立物流中心等方式完善供应链布局，实现稳步扩张，稳居西南便利连锁超市龙头位置。
“连锁+互联网+金融”多元发展，打造便民生态圈
#p#分页标题#e#近年来公司推进社区O2O服务平台的建设，目前已上线红旗APP，铺设红旗wifi、打造红旗微商城，开通支付宝、微信支付等支付方式。公司还推出红旗云大数据平台，推动数据在信息安全的前提下与合作伙伴实现公开、共享。
引入永辉作为战略投资者，强强联手全生态战略互赢
公司近期两次公告，公司控股股东、实际控制人曹世如女士、股东曹曾俊先生拟以5.80元/股合计转让2.856亿股给永辉超市，交易完成后，永辉超市持股比例将达到21%，成为公司第二大股东。同时，公司与永辉超市、中民未来达成战略合作，将在新零售、社区增值服务、社区物流三大方面开展合作。
风险提示
与永辉合作进度不及预期，BAT等加速实体零售资源收割。
A股纯正便利店业态的零售企业，给予“增持”评级
公司作为A股纯正的便利店业态标的，应享有高于超市业态的估值溢价。
我们预计18年公司业绩将明显好转，主要因15年并购的门店整合效应逐步显现，规模效应持续提升，以及四川省内持续展店，永辉的入股或将为公司带来新的业绩增长点。预计17/18/19年公司EPS为0.12/0.17/0.20元，永辉入股价格为5.08元，公司股价存在安全边际，给予“增持”评级。（国信证券(行情002736,诊股) 王念春）